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            民盟中央:建議完善科創板注冊制配套制度

            2019-08-11

            (來源:證券時報)


            全國政協十三屆二次會議召開在即,民盟中央昨日公布了《關于完善科創板注冊制配套制度的提案》,建議在發行、交易、退市、投資者適當性等多個方面相較于A股市場的現有制度有所突破,重點從三大方面給出建議。

            第一,對科創板實行國際標準的上市制度。民盟中央認為,科創板應對標海外發達市場,而不僅僅是現有A股市場的簡單區分??苿摪鍛浞治战梃b海外經驗,在發行制度上進行重大改革,與時俱進地優化企業盈利、股權結構等方面的上市標準,真正吸引、留住具有高成長性的先進科技企業??苿摪鍛獙⑽磥韮炠|企業和核心科技的定價權牢牢把握住,并使得企業的成長紅利惠及國內投資者。

            第二,完善科創板退市制度??苿摪遄鳛橄冗M科技企業發展壯大的助推器,在為市場提供充分供給的同時,需要有強力的新陳代謝機制,才能在科技迅速發展的浪潮中合理高效分配金融資源。在充分市場化定價的前提下,應制定清晰、可操作的退市標準并嚴格執行,對于信息披露失實、管理層惡意違規、長期成交低迷、市值萎縮嚴重的證券,應予以直接退市。

            第三,在科創板體現多層次資本市場屬性。先進科技企業的成長和估值具有專業性和復雜性,更適合機構投資者與高風險偏好個人投資者參與。作為主板市場的補充和突破,科創板應有更市場化的發行和交易規則,以激發市場活力。例如發行上放開市場化定價,上市后放開股東減持期限,適當放寬T+0、漲跌停板限制等交易規則,對于達到一定規模且盈利穩定的企業應予以轉板選擇權。為增加科創板市場的流動性,鼓勵中小投資者通過公募基金參與科創板投資,給予稅收抵扣優惠,以補償支持先進科技企業成長所承擔的風險。

            民盟中央認為,我國資本市場歷經近30年的發展,現已成為全球市值第二大的市場,取得了有目共睹的發展成就,但同時也積累了不少問題。

            一是資本市場發行制度不適應新經濟發展。優質新經濟公司是當今全球各大交易所競相爭搶的稀缺資源,吸引優質新經濟公司,全球各大交易所紛紛針對其特點制定或修改上市規則,但我國A股市場的準入標準卻沒有做到“與時俱進”,與國內經濟發展和優質新經濟公司不斷涌現的時代背景略顯脫節。這是過去幾年部分新經濟公司未能在國內資本市場上市,國家優質資產定價權流失海外,國內投資者無緣分享國家新經濟發展重大成就的重要原因。

            二是資本市場退市制度不健全。目前我國市場的退市制度仍以財務指標作為主要判斷依據,實際退市企業數量極少,造成上市公司違規違法成本過低,信息披露不規范和弄虛作假給廣大投資者造成損失;相當數量“僵尸”證券長期存在,占用國民儲蓄與市場流動性,頻繁挑戰監管底線、滋生道德風險,使得資本市場不能充分發揮優化資源配置的作用。

            三是資本市場分層不足阻礙發展潛力。散戶投資者多,機構投資者少,長期投資資金規模小,容易導致定價體系失靈,股票價格暴漲暴跌,損害市場的投融資功能。在主板市場中,出于對散戶投資者的保護,行政監管對機構投資者行為干預較多,妨礙了機構履行受托人義務,機構投資者和長期投資資金規模增長乏力;在適合高風險偏好投資者的中間層資本市場,準入門檻過高并缺乏轉板退出機制,市場流動性嚴重不足,實際上喪失了合理定價功能。

            民盟中央表示,上交所設立科創板并試點注冊制,是增量帶動存量,建立多層次資本市場體系的重大改革;是提升科技創新能力、增強市場包容性、強化市場功能的戰略舉措;是促進上海國際金融中心、科創中心建設的關鍵一環;對于進一步深化改革開放、推動高質量發展具有重大意義。因而與之配套,民盟中央建議在上述發行、交易、退市、投資者適當性等多方面實現突破,為完善資本市場制度建設積累經驗。

            民盟中央此次擬向全國政協十三屆二次大會提交口頭發言1篇,書面發言5篇,提交民盟集體提案46篇,內容涉及教育科技文化、資源生態環境、社會管理、醫藥衛生、經濟發展、財稅金融、法律法規、農業農村等8個方面。其中,財稅金融類提案共有5篇,涉及柴油消費稅減稅改革、科創板、文化與金融融合、落實資管新規、防范金融風險幾個方面。




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