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            【行研干貨 高端制造類】服務機器人行業的投資策略研究

            2020-10-30

            戰略發展部  林 碩


            服務機器人的發展將極大提升勞動生產效率、深刻改變人類未來的生產生活方式,是一個極具市場前景、富有想象空間的新興產業。當前,服務機器人行業整體處于早期發展階段,正是資本介入行業發展,捕捉早期投資機會較好的時機。本文將重點就服務機器人領域的核心投資邏輯展開分析和研究,以供參考。

            一、服務機器人產業概述
            (一)服務機器人的概念
            1.根據服務場景不同,服務機器人可以分為2C的家用服務機器人和2B的專業服務機器人兩大類。當前,家用服務機器人主要包括工具型機器人和教育型機器人兩大類,專業服務機器人主要包括醫療機器人、物流機器人、巡檢機器人、商業服務機器人等,如圖1所示??傮w上,服務機器人產業的絕大多數細分領域還處于“從1到10”的早期發展階段;但在部分場景相對標準化、技術門檻相對較低的領域(如掃地機器人、室內物流機器人),已經進入“從10到100”的爆發式增長階段。


            圖1 服務機器人圖譜



            (二)服務機器人產業鏈

            1.服務機器人“偏軟”,工業機器人“偏硬”。服務機器人的上游是舵機、芯片、傳感器等硬件設備,中游主要為本體制造、軟件開發和系統集成,下游通過代理商、電商、品牌直銷等渠道進入家庭、商業、醫療及公共服務等領域,如圖2所示。由于服務場景更加貼近普羅大眾,能否提升解放生產力、提供高效率與高質量的服務才是服務機器人的核心。因此,其產業鏈的核心“偏軟”,主要體現在上游的傳感器與中游的軟件開發、運動控制與場景定制四個方面,這與以減速器、控制器及伺服電機等硬件為核心的工業機器人存在很大的不同。

            圖2 服務機器人產業鏈



            2.服務機器人產業鏈的核心在兩端。服務機器人產業,強調控制微笑曲線的兩端即:研發設計能力和銷售渠道能力,很多公司甚至沒有生產能力,這兩類公司的創始人特質具有很大差別,其內部組織運作模式和外部資源整合模式都存在既定的難以轉換的天然壁壘。


            二、服務機器人產業發展現狀
            (一)全球服務機器人市場規模情況
            1.2019年全球服務機器人市場總規模約95億美元,中國市場占比近四分之一,增速30%左右。
            根據國際機器人聯合會(IFR)及億歐智庫的數據,2019年全球全球服務機器人市場總規模約95億美元,增速14.1%;中國市場規模22億美元左右,占全球市場規模的23.3%,市場增速33.3%,遠高于全球平均水平,如圖3所示。

            圖3 服務機器人市場規模情況



            (二)中國服務機器人細分市場發展情況

            1.掃地機器人和醫療機器人發展最好,占整體市場的65%。

            2019年掃地機器人市場規模約85億,占服務機器人市場總規模的48%,醫療機器人占總規模的25%,是服務機器人最大的兩個細分市場。掃地機器人的率先爆發與其技術門檻相對較低,產品已經能較好地解決用戶日常地面清潔的高頻痛點有關;而醫療機器人則受益于人口老齡化、產品單價較高等因素,使其具備較大的規模。


            2.掃地機器人市場集中度高,其他領域份額分散。

            掃地機器人的的標品屬性賦予其極高的市場集中度,CR3高達77%。與標準化程度較高的掃地機器人不同,面向垂直行業或特定領域應用的其它服務機器人,由于產品的定制化屬性較強、技術門檻高,尚處于百家爭鳴的競爭格局中,這也為創投機構以更低的估值介入,完成早期布局提供了難得的機會。


            (三)中國服務機器人產業鏈的主要玩家

            1.上游核心零部件供應商。機器人對姿態和環境的感知大多通過攝像頭、毫米波雷達、慣性導航、激光雷達、超聲波傳感器和衛星定位傳感器等傳感器實現,國內傳感器領域的較為知名的非上市公司如表1所示。芯片領域的國內主要企業則包括寒武紀、深鑒科技、珠海全志、地平線、上海山景等。



            2.中游服務機器人制造商。很大程度上,服務機器人好不好用取決于傳感器和系統水平(運動控制、人工智能算法等),而廣東在電子信息及軟件服務領域的突出優勢正好契合了服務機器人技術發展的核心需求。因此,廣深兩地聚集了一大批服務機器人中游制造商,也為創投機構提供了眾多極具價值的投資標的,各領域的主要玩家如表2所示。




            三、服務機器人產業的投資邏輯
            (一)長期增長趨勢明確,具備萬億級天花板

            從發展驅動力的角度,勞動力短缺及人口老齡化是推動服務機器人產業發展的根本動力。勞動力短缺及人口老齡化是中國乃至世界各主要大國面臨的一個長期性、趨勢性問題。根據聯合國《世界人口展望2019》預測,我國將于2024年步入中度老齡化社會,2035年進入重度老齡化社會。一方面,人口老齡化直接刺激了與養老相關的康復機器人、護理機器人等產品的需求釋放;另一方面,勞動力短缺、人力成本上揚,而服務機器人的價格在持續下降,此消彼長下,服務機器人的投資回報周期不斷縮短,促進了服務機器人的推廣普及。此外,服務機器人細分種類眾多、單品價格較高、用戶群體龐大,支撐起萬億級的天花板。


            (二)重點關注產品“夠用”與“好用”門檻

            判斷服務機器人細分市場能否爆發的關鍵在于判斷的產品是否夠用以及是否好用。產品夠用時,才有進入市場的可能;產品好用時,市場規模才能爆發。


            (三)重點關注企業的成本把控能力

            從產業發展路徑的角度,服務機器人的普及推廣應該從B端發力,應用成熟后向C端延伸。當前,企業對服務機器人的最大用途就是降本增效,所以拋去鍍在機器人身上的營銷屬性不談,只要企業覺得機器人比人工更省成本,就會為它們買單。因此,在選擇服務機器人投資標的時,需要重點關注服務機器人的投資回報周期及企業的成本把控能力。



            溫馨提示/ 本文為粵科金融集團戰略發展部原創,未經本集團授權請勿轉載


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